雷軍主動(dòng)讓利 小米IPO成科技股史上前三
小米公司即將于7月9日在香港IPO上市,一輪經(jīng)濟(jì)低潮之下,到底小米股價(jià)會(huì)如何發(fā)展?
小米獨(dú)特的商業(yè)模式和海量的用戶基礎(chǔ),長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)有挺大的想象空間。
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中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)
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科客點(diǎn)評(píng):小米獨(dú)特的商業(yè)模式和海量的用戶基礎(chǔ),長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)有挺大的想象空間。
一個(gè)根本的命題是,什么是真正的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)?什么樣的公司是優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新公司?
科技革命爆發(fā)前夜,新科技、新商業(yè)模式層出不窮,投資者眼花繚亂,哪些公司是真正的獨(dú)角獸,代表著真正的新經(jīng)濟(jì),哪些是披著新經(jīng)濟(jì)外衣,其實(shí)靠燒錢續(xù)命的“毒角獸”呢?
以小米為例。
這個(gè)夏天,雷軍很忙,6天7個(gè)城市路演。香港、紐約、波士頓、舊金山、芝加哥、新加坡、倫敦。
講真,現(xiàn)在并不是小米上市的好時(shí)機(jī)。如果提前一年,哪怕幾個(gè)月,市場(chǎng)行情火爆的時(shí)候,以小米公司的質(zhì)地,根本不愁認(rèn)購(gòu)。如果推遲幾年,小米模式完全被公眾認(rèn)可,盈利能力完全釋放,就不必大費(fèi)唇舌。
現(xiàn)在上市,雷軍要面臨諸多困難。貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí),美股回撤、香港市場(chǎng)連續(xù)下跌,A股市場(chǎng)情緒恐慌,整個(gè)全球金融市場(chǎng)緊張兮兮。國(guó)內(nèi)金融去杠桿,嚴(yán)監(jiān)管,資金緊張。
雷軍忙著路演,估計(jì)錯(cuò)過(guò)了不少球賽。還好,他的努力獲得了回報(bào),小米IPO不僅成了全球投資大佬們的盛宴,也成為普通投資者們的狂歡之日。
早前有消息傳出,“兩馬”馬云、馬化騰將以個(gè)人名義認(rèn)購(gòu)小米股份,金額在數(shù)千萬(wàn)至上億美元不等。李嘉誠(chéng)表態(tài),計(jì)劃認(rèn)購(gòu)價(jià)值3000萬(wàn)小米股票。Capital Group、高瓴資本分別認(rèn)購(gòu)5億和6億美元。讓人意外的是,以做空聞名的金融大鱷索羅斯罕見(jiàn)看多,旗下基金參與小米港股認(rèn)購(gòu)。
機(jī)構(gòu)和明星投資人熱情,讓小米以超550億美元市值成為阿里巴巴和Facebook之后,有史以來(lái)全球第三大規(guī)模的科技公司IPO。
普通投資者怎么樣?小米公開(kāi)發(fā)售部分累計(jì)獲得約11萬(wàn)人認(rèn)購(gòu),超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)近10倍,打破2011年以來(lái)大盤股認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的最高紀(jì)錄,成為全球最大散戶規(guī)模的IPO。
很多人拿小米IPO跟眾安保險(xiǎn)、閱文集團(tuán)等相比,認(rèn)為這些公司破發(fā),小米好不到哪兒去。
小米跟這些公司有很大差別。
首先,市場(chǎng)環(huán)境不一樣,現(xiàn)在投資者比較謹(jǐn)慎,估值不高。小米IPO定價(jià)最終確定為17港元,位于17至22港元發(fā)行價(jià)區(qū)間的最下限。為什么這么低?是不是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)趁機(jī)壓價(jià),給小米流動(dòng)性折價(jià)?
其次,盤子不一樣,小米比他們大得多,創(chuàng)下了香港有史以來(lái)規(guī)模最大的民營(yíng)公司IPO。對(duì)比一下,2010年以來(lái),募集資金總額超過(guò)400億港元或50億美元以上的大盤股,超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)皆為個(gè)位數(shù),小米這次融資表現(xiàn)算是相當(dāng)不錯(cuò)。
或許還有個(gè)因素,理論上,雷軍可以把IPO價(jià)格提高一點(diǎn),反正還有超額認(rèn)購(gòu)。之所以沒(méi)有這樣做,或許跟雷軍的理念有關(guān)。
早在5月份,就有報(bào)道稱雷軍會(huì)在IPO定價(jià)時(shí)做出讓利,讓普通投資者都有錢賺。更早以前,國(guó)際金融機(jī)構(gòu)給出小米估值800億到900億美元,小米也動(dòng)選擇了550億到700億美元這個(gè)更低的估值區(qū)間。
你讓人家賺錢,人家也讓你賺錢,互利才是經(jīng)商的要義。
當(dāng)初小米崛起,靠性價(jià)比高,積累了一大批死忠粉。什么叫物美價(jià)廉,不就是讓利共贏嘛。4月25日,雷軍和董事會(huì)承諾,小米整體硬件業(yè)務(wù)的綜合利潤(rùn)率,永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)5%。如果有超出部分,都將回饋給消費(fèi)者。
這是小米的整體形象,小米不應(yīng)該也不會(huì)破壞這樣的整體形象。
這樣的理念建立在雷軍對(duì)互聯(lián)網(wǎng),對(duì)商業(yè)邏輯的思考基礎(chǔ)上,以退為進(jìn),讓利共贏是雷軍非常重要的商業(yè)理念。讓利給投資者,小米會(huì)走的更快;讓利給消費(fèi)者,小米會(huì)走的更遠(yuǎn)。薅消費(fèi)者和投資者的羊毛,人家看得到,小賺一筆吃大虧,雷軍不會(huì)做這賠本的買賣。
那為什么,小米IPO一波三折?
主要原因,很多人對(duì)小米這樣的新經(jīng)濟(jì)模式并不理解,再加上此前有“毒角獸”披著獨(dú)角獸的外衣,坑慘了不少投資者,A股市場(chǎng)上爭(zhēng)議較大。
小米跟搞高送轉(zhuǎn)、蹭熱點(diǎn)換臉的股市妖艷賤貨有本質(zhì)不同。小米是做企業(yè)的,并且是做面向未來(lái)的企業(yè)的。
拋開(kāi)各種模式,投資者只需要幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn),判斷公司到底是什么樣的公司。比如,消費(fèi)者買不買賬、公司以前賺不賺錢,現(xiàn)在賺不賺錢,未來(lái)賺錢空間大不大,是不是在市場(chǎng)上老是薅羊毛?
在處理跟消費(fèi)者關(guān)系方面,小米是天才,催生了粉絲經(jīng)濟(jì)這個(gè)詞。小米的歷史是見(jiàn)證奇跡的歷史,成立僅7年,成功躋身營(yíng)收千億俱樂(lè)部。相比之下,蘋(píng)果用了20年,F(xiàn)acebook用了12年,Google用了9年,阿里用了17年,騰訊用了17年。
2017年,小米手機(jī)全球出貨量9240萬(wàn)臺(tái),市場(chǎng)份額6.3%,全球排名第五。2018年第一季度,小米逆勢(shì)大增。IDC數(shù)據(jù)顯示,小米手機(jī)一季度出貨量2800萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)87.8%,市場(chǎng)份額增長(zhǎng)到8.4%,全球排名提升到第四位。
總體來(lái)說(shuō),小米不是燒錢換市場(chǎng),是靠產(chǎn)品攻城略地,小米是賺錢的,2017年?duì)I收1146億元,凈利潤(rùn)54億元,這跟那些靠燒錢續(xù)命的“毒角獸”不同。
小米如何實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)?靠激勵(lì)機(jī)制,過(guò)去業(yè)績(jī)?nèi)克?,未?lái)業(yè)績(jī)也靠它。無(wú)論是新經(jīng)濟(jì),還是舊經(jīng)濟(jì),公司治理的核心問(wèn)題,一定是激勵(lì)機(jī)制,這方面,小米做得不錯(cuò)。
財(cái)聚人散,財(cái)散人聚,縱橫商場(chǎng)這么多年,雷軍當(dāng)然明白這個(gè)道理。2014年,雷軍決定把個(gè)人400萬(wàn)股股票全部分給金山員工,大概每名金山員工得到2萬(wàn)元人民幣。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司,員工持股很常見(jiàn),阿里上市,造就了一批億萬(wàn)富翁,許多人實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由。華為雖沒(méi)上市,但造富能力眾人皆知。小米也一樣,只不過(guò)更進(jìn)一步。
目前小米員工共有14513人,截止今年一季度,共向超過(guò)5500名員工進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì),占比高達(dá)38%!這種規(guī)模超過(guò)絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司。
激勵(lì)機(jī)制不是江湖義氣,雷軍給投資者畫(huà)的餅,還得靠核心團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn),這是許多分析師挑選十年十倍股的時(shí)候,一定會(huì)把激勵(lì)機(jī)制考慮進(jìn)去的原因。
過(guò)去的業(yè)績(jī),說(shuō)明小米商業(yè)模式不錯(cuò),投資者最看重的還是未來(lái)。未來(lái),小米會(huì)成為一家什么樣的企業(yè),或者說(shuō),小米代表的,是怎么樣的一種新經(jīng)濟(jì)呢?
可以肯定的是,小米不會(huì)只是一家硬件公司,否則就不會(huì)承諾硬件業(yè)務(wù)綜合利潤(rùn)率不超過(guò)5%了,硬件只是“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式的一部分,還有新零售和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
小米的新零售跟阿里的盒馬生鮮、永輝超市的超級(jí)物種等不同,最大區(qū)別是,小米線上線下融合的新零售模式是賺錢的,不是“燒錢”模式。這是未來(lái)的盈利點(diǎn),行業(yè)天花板很高。
充滿想象空間的是,小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)生態(tài)業(yè)務(wù)。
雷軍希望建立一個(gè)開(kāi)放式“生態(tài)鏈模式”,讓全球每個(gè)人都能用低價(jià)享受科技生活,一家小米不夠,未來(lái)需要一百家甚至更多的“小米”。
小米利用積累的用戶、工業(yè)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管控、品牌、渠道、資金等資源能力,生態(tài)鏈公司迅速成長(zhǎng),已經(jīng)成功培育出4家估值超過(guò)10億美元的“獨(dú)角獸”,紫米、華米、智米、納恩博。
生態(tài)鏈公司中華米科技、潤(rùn)米母公司開(kāi)潤(rùn)股份分別在美股和A股上市,2017年,小米智能硬件生態(tài)鏈企業(yè)銷售額已經(jīng)超過(guò)200億元,同比翻番。
MIT王瑾教授點(diǎn)評(píng)小米的時(shí)候說(shuō),在這個(gè)“無(wú)邊際的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”,小米和合作伙伴的關(guān)系不是子公司,而是兄弟公司,生態(tài)圈是個(gè)巨大的利益共同體,是一個(gè)大聯(lián)盟,核心是協(xié)同性,“利他即利己”,資源得到極大的利用。其中一個(gè)重要特征就是,就是從“掙不夠”到“夠了就好”。
小米的生態(tài)鏈商業(yè)模式非常超前,他們可以打聯(lián)盟賽了。
那么,小米該怎么估值?
雷軍是一個(gè)有才能的企業(yè)家,小米成長(zhǎng)性極佳,這個(gè)不用懷疑;小米各業(yè)務(wù)不是忽悠,能夠賺錢,這是“獨(dú)角獸”而不是“毒角獸”的關(guān)鍵點(diǎn)。
小米生態(tài)圈初見(jiàn)雛形,盈利能力沒(méi)有完全釋放,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間很大,包括研發(fā)投入等等,是判斷公司是否代表著新經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn),也是估值的關(guān)鍵因素。
按照當(dāng)前基礎(chǔ)盈利能力,小米的估值跟騰訊、阿里類似,但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞馬遜??紤]到小米新的商業(yè)模式,17港元的估值不算高。
但是,股價(jià)不一定跟著估值走,跟大環(huán)境走,大環(huán)境過(guò)好或者不好,可能會(huì)讓股價(jià)偏離。但是,只要企業(yè)好,從長(zhǎng)期來(lái)看,估值一定會(huì)回歸,股價(jià)是安全的。這就是價(jià)值投資的魅力。
小米生態(tài)圈如果發(fā)展成一艘動(dòng)力強(qiáng)勁的巨型航母,那不僅能為獨(dú)角獸正名,也能為新經(jīng)濟(jì)正名。添加科客公眾號(hào)kekebat,獲取更多精彩資訊。(中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng),原標(biāo)題《葉檀:穿透市場(chǎng)的至暗時(shí)刻 小米憑什么給新經(jīng)濟(jì)正名?》)
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