科客點評：高通收購英特爾難度堪比地獄級，結局有可能雙輸。對于高通而言，合體或許只是陽謀，接下來如何面對聯發科天璣9400的奇襲，確保驍龍旗艦新品不翻車，才是更務實的考驗。

　　近半個月以來，高通收購英特爾的傳聞持續發酵，全球媒體密切跟蹤此事件的蛛絲馬跡。有多家知名外媒近期的消息指出，高通CEO安蒙已與英特爾方面接觸，探討收購英特爾的可能性。

成也PC衰也PC，牙膏廠英特爾躺平迷失未來

　　全球科技的發展日新月異，對芯片的需求持續旺盛，英特爾與高通被大家所熟知，皆因都是芯片行業的重要贏家。在個人PC市場，英特爾一直笑傲江湖，領軍者地位至今依然相當牢固，今年第二季度的市場份額約79%。而在全球數據中心市場，英特爾CPU的份額也高達76%。以上兩大核心業務，能為英特爾貢獻超過80%的收入。

　　然而多年來常勝將軍的姿態，也讓英特爾不知不覺中迷上了“擠牙膏”，成為科技圈的知名牙膏廠。總想著躺贏令這家曾經讓人敬畏的科技巨頭漸漸創新乏力，在各種新領域的腳步也變得蹣跚。從智能手機SoC芯片到調制解調器（基帶）再到AI人工智能，英特爾都沒能追上風口，要不陪跑，要不放棄治療。啃老多年，英特爾的隱憂今年開始顯現，在接連交出令人失望的業績之后，英特爾宣布今年裁員1.5萬人，公司股價遭遇重挫，假牙膏廠的市值甚至一度被真牙膏廠的高露潔反超，逼近需要刮骨療傷的階段。

智能手機造就膨脹的高通，危與機的博弈

　　高通則是智能手機時代造就的新英雄，一方面手握豐富的無線通信核心專利，每年僅專利授權費等技術許可業務，就能穩定為高通貢獻幾十億美元，且穩步增長的勢頭不減。參考2023年的財報數據，高通這塊的收入為53.06億美元，占總收入的14.8%，稅前利潤更是接近總利潤的一半，達到48.7％。

　　另一方面，高通的移動SoC出貨量也在行業中名列前茅，近幾年來的全球份額基本在三成左右，雖說整體規模總是被聯發科壓著打，但在高端手機市場，高通驍龍芯片的規模與號召力，明顯勝過聯發科。基于移動芯片紅利打造的驍龍品牌，還順利幫助高通在XR、穿戴設備、車機等新領域搶占制高點。

　　業務膨脹的高通，觸手越伸越長，驍龍對PC市場的渴望早已是“陽謀”，即便前些年幾次在驍龍PC芯片上翻車，但對于這塊空缺版圖的渴望，高通仍然義無反顧。今年驍龍X Elite寄望以AI之名彎道超車，盡管其AI性能、跑分、能效等表現看起來很香，但一批OEM新機還是叫好不叫座，一番折騰后依然雷聲大雨點小，實在尷尬。

收購的陽謀與陰謀，地獄級難度

　　打不過就收購，這種壕無人性的騷操作，沒想到如今還成了高通牌桌上的對策之一。這種看似粗暴和瘋狂的想法，其實可不僅僅是為了瞄準單一的增量市場，高通+英特爾的豪華組合一旦成立，手機+PC+IoT+服務器+車機的芯片平臺超級版圖將完成，還具備頂級芯片制造的實力，顯然在資本市場可以講的故事會更多。1+1＞2，這筆生意的吸金能力和未來潛力，堪稱“炸裂”級別。放眼全球市場，除了華為或許還有機會與之掰手腕之外，短期內還真是無人能敵。

　　然而理想很豐滿，現實很骨感，高通要成功收購英特爾，面臨的障礙難度堪稱“地獄級”。首先是賬面上的計算題，兩家公司市值規模之和接近3000億美元，英特爾是瘦死的駱駝，不過也是鑲金的駱駝。英特爾900億美元左右的市值雖說僅是高通的一半左右，然而英特爾完全沒到需要賤賣的地步。按照今年第三財季高通財報，高通能拿出來的現金及等價物約77.7億美元，用來收購英特爾可謂是杯水車薪。

　　倘若高通執意要豪賭未來，要背負的杠桿會是巨大，想想當年樂視是如何崩盤的？微軟收購諾基亞手機業務又是什么下場？“蛇吞象”式的收購或發展的反面案例實在太多了。如果選擇拆東墻補西墻的話，高通現有業務的正常經營勢必受影響，不排除會揀了芝麻丟了西瓜，且合并后的整合分割也是大手術。

　　其次，主要國家的監管也會對涉嫌反壟斷的并購、收購行為進行嚴格審查，早些年博通嘗試收購高通、英偉達欲收購Arm，都是倒在了監管的否決之下。退一步說，即便高通收購英特爾在美國開了綠燈，在歐洲和亞洲還會面臨更多壓力，大國博弈的大環境下，這不是送上門的反制牌嗎？事實上，無論高通還是英特爾，在美國本土之外都有過因壟斷行為被重罰的經歷，一旦確認二者合體，反壟斷審查只會進一步加緊，正常情況下很大概率交易告吹。

　　對于高通收購英特爾的傳聞，著名分析師郭明錤指出，收購英特爾對高通將是“災難”，高通內部討論對此持消極態度。此外多家媒體也表示，收購一事尚處于早期討論階段，會有很多不確定性，即便高通和英特爾雙方有真實意愿，也有漫長的過程和挑戰。

　　目前英特爾方面對收購傳聞給出“不予置評”的官腔，高通那邊甚至還沒看到有回應的消息，反正兩家公司似乎已有默契，“讓子彈飛一會兒”，各取所需。對英特爾來說，短暫刺激公司股價上漲，自然是不抗拒各種傳言，就算不賣身也不會現在說；對高通而言，結果或許不重要，嘗試去撿漏不失為一種積極姿態。另一方面，持續讓市場保持對其動向追蹤，或多或少也可以為下個月驍龍的重磅新品拉高熱度和懸念，醉翁之意不在酒。

天璣9400奇襲，第四代驍龍8生變數

　　說到重磅新品，將于10月21-23日召開的2024驍龍峰會，C位自然是全新一代驍龍旗艦移動平臺。正常來說，新品命名會是驍龍8 Gen4，即第四代驍龍8，但鑒于這會是首款使用高通自研CPU架構Oryon CPU的移動SoC，意義非凡，不排除高通會為其特別起名，比如聽起來更猛的“驍龍9”。不過說起命名的調整，又會讓人想起當年的驍龍888，名字是夠吉利了，但產品不幸成為一代火龍。米粉談虎色變的小米11系列Wifi門，其實根源之一就是低估了驍龍888的發熱，導致翻車。

　　由近期曝光的第四代驍龍8移動平臺跑分信息來看，這次CPU成績挺亮眼，單核和多核的跑分都超越了蘋果A18 Pro，不過全新架構在實戰中的功耗和發熱仍是更大的考驗，究竟是新一代神龍還是新一代火龍還需后續觀察。此外有個不好的消息是，多方爆料稱今年的驍龍新旗艦又要漲價，一片的價格去到220-240美元，折合人民幣1550-1700元，如此一來又將拉高旗艦手機的價格。今年小米14發布會上雷軍就曾暗示，這或許是小米旗艦機3999元起步價的絕唱了，小米15系列大概率的起售價要去到4000元以上。

　　面對驍龍旗艦芯片的持續漲價，vivo和OPPO的主打旗艦機型近年開始大量選擇聯發科天璣芯片，且漸漸收獲眾多消費者認可和支持。今年10月驍龍新品來勢洶洶，但天璣9400巧妙通過搶先發的策略發動“閃電戰”，終端機型方面預計也會比驍龍旗艦更早上市，高通的主要陣地將面臨友商又一次奇襲。迎接好這波嚴峻挑戰，才是高通眼下更實際的問題。添加科客公眾號kekebat，獲取更多精彩資訊。