科客點評：互聯網金融面臨的最大挑戰如何對接新舊金融，解決信息問題是關鍵。

　　北京時間1月10日午間消息，在2016年胡潤新金融百強榜的會場，財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家沈明高認發表了題《為財新智庫莫尼塔研究經濟放慢的機會》的演講。他認為經濟節奏放慢后我們會面臨一些新機會。

全球經濟處于低收益、低回報時代

　　他認為，全球經濟放慢是大勢所趨。中國經濟調整壓力較大，并且由于最近全球金融危機出現首次零利率甚至是負利率。這對投資者而言，他們的經濟回報在下降。在零利率的時代，面對全球結構性經濟疲軟，投資者追求高回報的機會還很多。

　　我們處于一個相對低收益、低回報的時代，這是全球的大環境。“在美國持有存款和貨幣基金的投資者比持有共同基金的股票、債券投資者增加了。持有投資級債券的投資者比持有高收益債券的投資者增加了，大家的風險偏好在下降”。沈明高認為，“風險控制可能是關鍵”。

　　花旗曾有研究，2000年到現在，全球發達國家凈流向新興市場的資金高達8萬億美元，一大半到中國，2000年外匯儲備只有1500億美金，高峰達到4萬億美金，大量的資金流向新興市場的時候，我們看到更多的是錢和投資機會。

消費金融領域和服務業將產生新機會

　　中國的傳統經濟結構化明顯，如在制造業領域，上游固定資產投資現在出現了負增長，中游和資本項的投資保持中等的水平，真正投資增長出現在10%左右的是下游企業。由于下游企業和我們的消費相關性比較高，所以當出口放慢時，國內的消費可以維持高個位數增長。

　　雖然傳統的中上游企業出現了產能過剩、杠桿率較高等問題。甚至制造業的資產負債率還在上升，而這也意味著上游去杠桿還沒開始。所以說真正去杠桿還只發生在下游。因此，未來傳統行業會面臨更大的經濟下行壓力，上游資源性行業要去杠桿。不過新的機會會出現在新金融領域，因為包括消費和服務業在內的下游經濟，還還保持高的個位數增長。

　　對新經濟而言，如果開始實施去產能、去庫存、去杠桿，那么失業率一定會上升，居民的收入會下降，這對新經濟而言，具有很大的負面影響。在這種情況下，中上游的舊經濟和下游的新經濟存在高度關聯，新經濟增長勢頭猛，投資人的新投資機會很多。

　　除了實施去產能、去庫存、去杠桿，中央也提出要進行降成本和補短板。去年央行減息五次，基準利率只有1.5%，但對地方政府而言，降成本是好的，這些降息政策可以增加投資需求，但對老百姓而言不見得就好，因為降成本之后老百姓的收入會下降，消費者的購買力會減弱。

　　沈明高說：“結構性調整的關鍵是補短板，這是改革關鍵所在”。去產能、去杠桿遲早會發生，經濟下行壓力很明確，降成本、減息很正常。但是服務業的開放、城鎮化、國企改革等補短板措施，可以提高改革增量，是未來經濟增長的新動力。

企業熬過了資本寒冬就會有新金融機會

　　沈明高認為：活著在未來兩三年甚至五年時間是很重要的戰略選擇。他說：“成功的企業不是大家都成功的時候你比競爭對手好多少。一個成功的企業是在寒冬的時候，當你的競爭對手倒下的時候你還活著，度過了這個寒冬就有機會。”他建議企業應控制風險。因為，在金融領域，未來的投資機會還是以風險管理為主。

　　從投資回報角度看，未來的投資回報下行非常明確，不過在投資回報下行的時候，企業的風險也應該是下行的，二者之間要對等。如果投資回報上行、風險上升，那么對投資人而言不劃算。

　　真正的投資機會一是資產證券化，高杠桿重資產過去三十年是成功的策略。“借得錢越多，欠的債越多，持有的資產越多，投資回報就越大”。其中主要有兩個原因，一是過去資金成本比較低，通貨膨脹更高，所以真實的資金成本很低，這種情況下，大量舉債、持有固定資產是很好的選擇。二是資產價格在上升，隨著利率市場化，高杠桿重資產的企業會面臨很大的生存壓力，所以只是去產能、去庫存、去杠桿還不夠。“在我看來還需要‘去資產’，通過需要出售資產，用資產證券化的方式實現資產輕化，這是很多重資產高杠桿企業未來三五年甚至十年必須要做的一個戰略調整。

　　除了重資產調整，未來企業必定是輕資產企業，銀行如何為輕資產企業提供融資和貸款？這既是銀行的挑戰，也是新金融的挑戰。重資產貸款因為有資產抵押，所以比較容易。但是很多新金融都是輕資產，他們沒有抵押，主要靠信用。如何處理信息是金融的核心“新金融和舊金融的最大區別，并不是金融形式，而是處理信息的技術有沒有發生變化，如果把傳統金融的貸款模式、處理信息模式拿到互聯網上，這不是新金融，只是新金融的皮毛”。所以，輕資產貸款最大的挑戰是解決信息問題。

　　沈明高預測：在互聯網大數據時代，金融領域企業如何在處理信息方面實現革命性突破，為需要的客戶提供合適的貸款，這是未來最大的機會，這個機會誰能抓得住，誰就能在胡潤的百富榜占有永久的一席之地。關注科客網官方微信kekebat，獲取更多精彩資訊。（文/Lillian）