科客點評：泡沫一旦破了會怎么辦，小米升速太快，不怕高處不勝寒么？

　　兩位了解小米生產計劃的人士透露，雷軍這家高速發展的初創企業可能難以達到年銷售8000萬部智能手機的目標。他們還表示，供應商也削減了對小米的內部目標，預期供貨需求大幅降低。小米放慢增長腳步表明了這家初創企業在維持發展勢頭方面所遇到的挑戰。投資者因為這家公司的年輕顛覆故事和網絡銷售而投入資金，但中國增長目標下調以及競爭對手模仿小米的銷售策略減弱了該公司的優勢，使其高昂的估價面臨質疑。

　　Sanford C Bernstein公司駐香港分析師阿爾伯特·莫爾(AlbertoMoel)表示：“并非所有的增長預期都得到實現，因而現在使得450億美元的估值變得不現實。支持者的觀點是他們的業務像蘋果并且他們的增長速度非常快，不過他們增長的速度沒有以前那么快了，而且他們也不像蘋果那么優秀。”

出貨量下滑

　　小米并沒有向供應商提供精確的出貨量目標，只是實時公布在小米網站上完成的訂單數。但了解供應鏈情況的人士稱，這些為小米提供零部件的企業已經開始減少生產并將資源分配至其他地方。

　　根據市場研究公司Canalys的數據，小米智能手機的國內出貨量在第三季度同比下滑8%，是多年來首次出現下滑。另一家研究公司IHS估計，小米的出貨量減少3.9%，僅比華為的出貨量略高一點。

　　以往小米總是用大膽的增長預測來證明自己是全球價值最高的科技初創企業之一，去年3月，雷軍預測該公司在2015年銷售1億部智能手機。但今年的現實情況卻遠不能達到上述預測的樂觀，在頭9個月，小米銷售大約5300萬部智能手機。

　　憑借樂觀的業績預測，小米在去年12月獲得11億美元融資，投資者包括DST、新加坡主權財富基金GICPte以及All-StarsInvestmentLtd等。甚至有的評論員還將小米與阿里巴巴集團進行比較。

大肆宣傳和熱切期望

　　按照去年的120億美元營收以及上一輪融資給出的450億美元估值，小米的市銷率（price-to-sales）為3.75倍，超過了蘋果，或者目前的市銷率為2.9倍，

　　中國首創投資董事長兼首席執行官傅成（Peter Fuhrman）指出，小米的定價似乎并非基于任何已知或者公認的估值方法，“大肆宣傳和熱切期望似乎是兩個重要的推動力。”

　　今年3月，中國將經濟增長目標下調至近15年最低，雷軍也將今年的銷售目標從1億部降低至8000萬部。

　　但在一個季度后，小米就出現了首個銷售同比下滑，當時小米發布了紅米Note 2，這是一款價格較低的手機，平均價格僅為801元（約合125美元）。在周二，小米發布了配置指紋識別器的金屬版小米 Note 3，以及新款平板電腦和空氣凈化器。

市場非常大

　　增長下滑的勢頭可能在第四季度被扭轉，因為當季舉行了雙十一購物推廣活動以及推出了新版紅米Note。

　　紀源資本（GGV Capital）合伙人Hans Tung表示：“我并不擔心估值，因為隨著時間過去，他們的市場將會是非常大的。未來12個月，小米在智能家居和服務行業的布局將越來越明顯。”

　　小米并不甘于以智能手機生產商自居，相反該公司自稱是一家“互聯網公司”，推出了一系列設備和在線服務，包括電視機、空氣凈化器、充電寶、健身追蹤器等。

　　但是這些附屬業務的規模仍然相對較小，該公司總裁雨果·巴拉(Hugo Barra)今年7月接受采訪時表示，預測服務部門只是占今年預測營收160億美元中的10億美元。根據市場調查公司Strategy Analytics的數據，第三季度中國以外的智能手機銷售僅占總銷售的7%。

　　小米增長遇阻的部分原因在于華為、聯想及金立等競爭對手迅速模仿其商業模式，推出超薄的設備、色彩艷麗的網站并下調銷售價格，從而讓消費者很容易就更換至最新潮的手機。關注科客網官方微信kekebat，獲取更多精彩資訊。（網易科技，原標題《增長放緩 小米450億美元估值遭質疑》）